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次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響研究
在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響不斷加深，次貸危機(jī)效應(yīng)的國(guó)際傳導(dǎo)速度也開(kāi)始加快， 2008 年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜。次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響需引起關(guān)注。由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在美國(guó)次貸領(lǐng)域介入有限，資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的直接影響有限。但次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響和國(guó)家宏觀政策調(diào)控取向影響不可低估。一、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
1 、外部需求減少，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩。
在我國(guó)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中，凈出口對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)超過(guò) 1/3 ，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�。由于次貸危機(jī)影響導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部需求拉力將減弱，直接影響我國(guó)出口；同時(shí)外需減弱會(huì)間接影響我國(guó)投資，加上較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)投資信貸增長(zhǎng)的控制，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一架馬車——投資也會(huì)受到影響。自去年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)三季回落，今年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 同比增長(zhǎng) 10.6% ，為 2006 年 10 月以來(lái)最低，外貿(mào)順差同比下降 10.2% 。另一方面，人民幣相對(duì)于歐元貶值，短期內(nèi)有利于我國(guó)擴(kuò)大歐洲市場(chǎng)出口，但由于在我國(guó)出口總額中，對(duì)美出口比重一直保持在 20% 以上， 2005-2007 年我國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差占全部貿(mào)易順差的比重分別為 112% 、 81% 和 62% 。 2007 年凈出口拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì) 2.7 個(gè)百分點(diǎn)，其中對(duì)美貿(mào)易順差拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。在以美國(guó)為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)體系中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退必將從整體上抑制我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)。從就業(yè)方面看，目前外貿(mào)領(lǐng)域企業(yè)的就業(yè)人數(shù)超過(guò) 8000 萬(wàn)人，其中，加工貿(mào)易領(lǐng)域就業(yè)近 4000 萬(wàn)人。據(jù)人民銀行測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)每降低 1 個(gè)百分點(diǎn)中國(guó)出口的增長(zhǎng)將會(huì)下降約 6 個(gè)百分點(diǎn)。在外貿(mào)依存度較高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求結(jié)構(gòu)尚未根本轉(zhuǎn)變的情況下，外需放緩雖然有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，但也可能引起經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)和失業(yè)增加，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
2 、通脹的國(guó)際傳導(dǎo)壓力增加，物價(jià)調(diào)控難度加大。
隨著次貸危機(jī)不斷加深和危機(jī)效應(yīng)的不斷擴(kuò)大，為了解決次級(jí)債帶來(lái)的銀行流動(dòng)性匱乏問(wèn)題，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策， 2008 年已連續(xù) 3 次降息，這一方面使得美元匯率出現(xiàn)持續(xù)貶值，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際商品價(jià)格不斷上升。另一方面隨著歐盟、日本等國(guó)貨幣政策的松動(dòng)，必將進(jìn)一步強(qiáng)化全球資金流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。在全球能源短缺、糧食危機(jī)嚴(yán)重的背景下，國(guó)際資金大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場(chǎng)后，推動(dòng)有關(guān)商品價(jià)格大幅度上漲。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高，與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為緊密，國(guó)際物價(jià)的上漲必將進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)通脹壓力。特別是我國(guó)是資源產(chǎn)品進(jìn)口大國(guó)，尤其是石油價(jià)格上漲，將會(huì)增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的原料、動(dòng)力生產(chǎn)成本與運(yùn)輸成本，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)總水平上漲。據(jù)國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)，國(guó)際能源價(jià)格每提高 1 個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致中國(guó)的 CPI 上漲 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ CPI ）和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（ PPI ）分別同比增長(zhǎng) 8% 和 6.9% ，國(guó)際輸入型通脹壓力依然較大，進(jìn)一步增加了我國(guó)物價(jià)調(diào)控的難度。 3 、人民幣升值壓力進(jìn)一步加大，我國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力減弱。
受次貸危機(jī)影響，各主要經(jīng)濟(jì)體出于刺激自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)保護(hù)，將加大對(duì)從中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的控制，貿(mào)易磨擦不斷增加，特別是由于人民幣對(duì)歐元的持續(xù)貶值，歐元區(qū)要求人民幣升值呼聲越來(lái)越高，進(jìn)一步助推了人民幣升值的國(guó)際壓力。同時(shí)，由于我國(guó)受次貸危機(jī)影響相對(duì)較小，正成為世界上最安全的投資市場(chǎng)之一，國(guó)際資本出于尋求市場(chǎng)安全性的動(dòng)機(jī)，熱錢流入中國(guó)的傾向進(jìn)一步加大。另外，隨著美國(guó)持續(xù)降息政策的實(shí)施，中美利率倒掛和利差的不斷拉大，再加上人民幣升值的預(yù)期，資本的逐利性必然加劇熱錢的流入，在我國(guó)現(xiàn)行的有管理的彈性匯率制度下，最終造成事實(shí)上的人民幣升值，從而削弱我國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
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