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理財(cái)資金開始轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)是大忽悠
銀行理財(cái)產(chǎn)品的屬性以及其他非銀行機(jī)構(gòu)所有的理財(cái)產(chǎn)品，都不可能投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的。
2016年《銀行間理財(cái)年報(bào)》公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為29.05萬(wàn)億元，較年初增加5.55萬(wàn)億元，增幅為23.63%，相較過(guò)去6年平均55%的增幅看，增速明顯放緩。
中國(guó)商業(yè)銀行搞出29萬(wàn)億的理財(cái)產(chǎn)品余額，著實(shí)讓人不可思議，也讓全球特別是發(fā)達(dá)體瞠目結(jié)舌。29萬(wàn)億是個(gè)什么概念呢?截止2016年全國(guó)居民活期儲(chǔ)蓄23.7萬(wàn)億。銀行理財(cái)產(chǎn)品竟然是全國(guó)居民活期儲(chǔ)蓄的1.22倍;2016年中國(guó)M1余額為42萬(wàn)億元左右，銀行理財(cái)產(chǎn)品占M1余額的69%。這在世界上都是罕見的。
觀察銀行理財(cái)產(chǎn)品必須從用途上進(jìn)行深度剖析。基本看，銀行理財(cái)產(chǎn)品都投向了非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。主要用在：在銀行、券商、信托、保險(xiǎn)、基金、各類民間金融機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)之間倒騰嵌套牟利;最主要的是投向股市、債券、樓市等。數(shù)據(jù)顯示，2016年末的理財(cái)余額中，占比最大的仍然依次是債券(43.76%)、非標(biāo)(17.49%)、現(xiàn)金及存款(16.62%)、貨幣市場(chǎng)工具(13.14%)。從中可以看出，根本沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)什么事。
從本質(zhì)上講，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍高于居民儲(chǔ)蓄，即銀行在理財(cái)產(chǎn)品上的成本要高得多。這種高成本資金來(lái)源不可能用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里，而且從期限上看都是短期理財(cái)資金，只有用到投機(jī)市場(chǎng)里。
銀行理財(cái)產(chǎn)品兩大用途是不容置疑的。一是通過(guò)信托通道平臺(tái)的信托產(chǎn)品的買入返售產(chǎn)品流向房地產(chǎn)，二是通過(guò)信托、保險(xiǎn)、券商、基金平臺(tái)流入股市購(gòu)買新股，即打新。當(dāng)然，在國(guó)債、地方債、企業(yè)債以及貨幣市場(chǎng)也有一部分投資。
銀行理財(cái)產(chǎn)品另一個(gè)特點(diǎn)是，通過(guò)層層嵌套，逃避監(jiān)管，繞圈子、轉(zhuǎn)彎子，隱蔽進(jìn)入到違規(guī)市場(chǎng)。層層嵌套、蒙蔽監(jiān)管法眼是其特點(diǎn)。這不得不使筆者想起2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的小布什氣氛的說(shuō)：華爾街不要再弄那些莫名其妙的東西。
這再次證明中國(guó)監(jiān)管部門屢屢重申要穿透式監(jiān)管的必要性。其實(shí)，與其費(fèi)那么多周折搞穿透式監(jiān)管，倒不如釜底抽薪，徹底解決問(wèn)題。
首先必須遏制住銀行理財(cái)產(chǎn)品瘋狂增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。無(wú)利不起早，在逃避監(jiān)管的監(jiān)管套利誘惑下，銀行理財(cái)產(chǎn)品這幾年爆發(fā)式增長(zhǎng)令人驚嘆。過(guò)去6年平均增幅高達(dá)55%的驚人地步。已經(jīng)構(gòu)成中國(guó)最大的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，也已經(jīng)成為中國(guó)逃避金融監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)隱憂。
下決心整頓金融亂象，出重拳打擊各種金融資源脫實(shí)向虛、監(jiān)管套利行為，筆者一百個(gè)同意，舉雙手贊成，出拳再重都不過(guò)分。重點(diǎn)在于，嚴(yán)格整治銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，徹底取締各類通道渠道，徹底取締各類資金池。這里千萬(wàn)一定不要被各種聲音誤導(dǎo)、逼宮、要挾。
最近一種聲音必須引起重視，要識(shí)別其目的與意圖。整頓才剛剛開始，一些研究機(jī)構(gòu)卻放出聲音即所謂的研究報(bào)告稱，2017年下半年理財(cái)產(chǎn)品對(duì)實(shí)體的支持力度加大，年末投向?qū)嶓w的余額為19.65萬(wàn)億元(占全部理財(cái)比例67.41%，這也就是回到2014-2015年的水平)，下半年增3.62萬(wàn)億元(占全部理財(cái)增量的比例為131%，意味著有其他投向的資金被收回，改投實(shí)體)。這背后反映經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)復(fù)蘇，實(shí)體融資需求有所向好。因此，理財(cái)資金投向也出現(xiàn)了“脫虛向?qū)?rdquo;的良好苗頭，這也有助于減輕理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管壓力。
這完全是大忽悠的聲音。銀行理財(cái)產(chǎn)品的屬性以及其他非銀行機(jī)構(gòu)所有的理財(cái)產(chǎn)品，都不可能投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的。成本的原因在上面已經(jīng)分析過(guò)的。關(guān)鍵在于必須認(rèn)識(shí)清楚，銀行之所以搞理財(cái)產(chǎn)品的目的與初衷就不是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是給繞過(guò)監(jiān)管、監(jiān)管套利量身定制的。
聲稱銀行理財(cái)產(chǎn)品開始投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)完全是坐在辦公室里瞎想的，完全是迎合監(jiān)管與高層的偏好，監(jiān)管部門想要什么就端出什么的阿諛做法。千萬(wàn)不要被其誤導(dǎo)，要堅(jiān)定不移地整頓下去。筆者建議，在利率市場(chǎng)化情況下，應(yīng)該徹底取締銀行理財(cái)產(chǎn)品。
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