- 相關(guān)推薦
制造企業(yè)庫(kù)存管理與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證探討論文
0 引言
庫(kù)存是負(fù)債并不是企業(yè)資產(chǎn)的觀念已經(jīng)被國(guó)內(nèi)大多生產(chǎn)制造企業(yè)接受。近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)不斷實(shí)施各類降低庫(kù)存成本的管理策略和信息系統(tǒng)。如六西格瑪、準(zhǔn)時(shí)制造、協(xié)同規(guī)劃與預(yù)測(cè)補(bǔ)充(CPFR)、供應(yīng)商管理用戶庫(kù)存(VMI)和集中采購(gòu)等管理策略，ERP和MES等管理信息系統(tǒng)，企業(yè)通過(guò)成功實(shí)施這些管理策略和信息系統(tǒng)顯著降低了庫(kù)存水平，改善了服務(wù)水平，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。
但庫(kù)存仍然是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)制造企業(yè)當(dāng)前面臨的棘手問(wèn)題之一，如何進(jìn)行庫(kù)存優(yōu)化降低庫(kù)存成本已成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。如圖1所示，從1997到2010年，六大典型制造行業(yè)庫(kù)存比重均維持在30%以上，其中信息設(shè)備、家電和汽車(chē)業(yè)庫(kù)存比重高達(dá)40%-60%，食品飲料、紡織服裝和醫(yī)藥行業(yè)庫(kù)存比重則維持在30%-40%左右。另外食品飲料、紡織服裝和醫(yī)藥行業(yè)庫(kù)存比重在2005年后有明顯的上升趨勢(shì)，而另外三個(gè)行業(yè)雖沒(méi)有明顯的升降趨勢(shì)，但依然維持在高位。庫(kù)存比重越高，表明庫(kù)存占流動(dòng)資金越多，庫(kù)存費(fèi)用越高；由此可見(jiàn)制造企業(yè)依然面臨著庫(kù)存水平過(guò)高的嚴(yán)峻問(wèn)題。
圖1 國(guó)內(nèi)制造業(yè)上市公司庫(kù)存占庫(kù)存和固定資產(chǎn)之和的比重
由圖2可見(jiàn)，各行業(yè)庫(kù)存持有天數(shù)總體呈下降趨勢(shì)，但不同的行業(yè)差異明顯，其中汽車(chē)和信息設(shè)備平均庫(kù)存持有天數(shù)約為40-100天，明顯低于其他行業(yè)，而食品飲料行業(yè)則高于其他行業(yè)約為100-160天，是何種原因造成這種現(xiàn)象呢？影響制造企業(yè)庫(kù)存管理水平的關(guān)鍵因素又有哪些？國(guó)外學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了深入的研究，但國(guó)內(nèi)學(xué)者則主要集中在微觀庫(kù)存控制模型的構(gòu)建與求解上，較少涉及企業(yè)層面的實(shí)證研究。本文以國(guó)內(nèi)256家滬深制造類上市公司1997-2010年的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，并分成醫(yī)藥、食品飲料、紡織服裝、信息設(shè)備、家電和汽車(chē)六大行業(yè)，考查國(guó)內(nèi)制造業(yè)庫(kù)存水平的變動(dòng)趨勢(shì)和關(guān)鍵影響因素，進(jìn)而探討庫(kù)存水平與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，以期為制造企業(yè)庫(kù)存管理活動(dòng)提供決策支持。
圖2 國(guó)內(nèi)制造業(yè)上市公司各行業(yè)平均持有庫(kù)存天數(shù)
1 文獻(xiàn)綜述
關(guān)于制造業(yè)庫(kù)存管理實(shí)證研究的文獻(xiàn)有Lieberman & Asaba(1997)對(duì)比研究了美國(guó)和日本汽車(chē)制造企業(yè)庫(kù)存減少與生產(chǎn)率的關(guān)系，根據(jù)美日兩國(guó)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)庫(kù)存水平與生產(chǎn)率呈正相關(guān)關(guān)系。Lieberman & Helper等(1999)研究了大規(guī)模汽車(chē)零部件制造企業(yè)原材料、在制品和產(chǎn)成品的庫(kù)存管理，結(jié)果顯示和經(jīng)典庫(kù)存理論一致，員工培訓(xùn)和與顧客的有效溝通等管理活動(dòng)與庫(kù)存水平降低有較大關(guān)系。但發(fā)現(xiàn)在美國(guó)的日本企業(yè)庫(kù)存水平與美國(guó)企業(yè)沒(méi)有顯著差異，與前人結(jié)論截然相反，表明日本企業(yè)的庫(kù)存管理經(jīng)驗(yàn)并沒(méi)有很好的移植到美國(guó)。Rajagopalan & Malhotra(2001)從原材料、在制品和產(chǎn)成品三方面考察了美國(guó)制造企業(yè)1961-1994年庫(kù)存水平的變動(dòng)情況。Chen，F(xiàn)rank & Wu(2005)考察了美國(guó)制造業(yè)上市公司1981-2000年間庫(kù)存水平的變化趨勢(shì)和影響因素，以及和長(zhǎng)期投資回報(bào)率之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)庫(kù)存水平過(guò)高的企業(yè)投資回報(bào)率較低。Roumiantsev & Netessine(2007)發(fā)現(xiàn)庫(kù)存水平與需求不確定性、提前期和毛利率呈正相關(guān)關(guān)系，與庫(kù)存成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，公司規(guī)模越大庫(kù)存水平越低，并采用批發(fā)、零售、機(jī)械制造和化工等八個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。Olivares & Cachon(2009)研究了競(jìng)爭(zhēng)如何影響經(jīng)銷商的庫(kù)存持有水平，通過(guò)收集通用汽車(chē)200家經(jīng)銷商在6個(gè)月內(nèi)的庫(kù)存和銷售數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入時(shí)為了保證服務(wù)水平會(huì)持有更多的庫(kù)存。穩(wěn)健實(shí)驗(yàn)表明通用汽車(chē)如果減少經(jīng)銷商數(shù)量，能在不影響銷售的前提下庫(kù)存減少14%-27%。Cachon & Olivares(2010)發(fā)現(xiàn)美國(guó)的汽車(chē)制造企業(yè)在供應(yīng)鏈中表現(xiàn)出不同的產(chǎn)成品庫(kù)存持有天數(shù)，豐田汽車(chē)不僅在制造效率，產(chǎn)品研發(fā)方面保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)成品庫(kù)存水平上也明顯低于克萊斯勒、福特和通用。作者利用面板數(shù)據(jù)分析了銷售增長(zhǎng)率、經(jīng)銷商數(shù)目、產(chǎn)品替代性、產(chǎn)品多樣性、生產(chǎn)率和生產(chǎn)柔性等因素對(duì)這四家汽車(chē)制造商產(chǎn)成品庫(kù)存水平的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商數(shù)目和生產(chǎn)柔性是造成差異的主要原因。趙泉午等(2009)利用1996-2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)服裝制造類上市公司庫(kù)存水平的變動(dòng)趨勢(shì)及影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)公司績(jī)效與庫(kù)存周轉(zhuǎn)率之間無(wú)相關(guān)關(guān)系，庫(kù)存周轉(zhuǎn)最慢和庫(kù)存周轉(zhuǎn)居中的公司投入資本報(bào)酬率高于庫(kù)存周轉(zhuǎn)最快的公司。趙泉午和黃志忠(2010)系統(tǒng)考察了1996-2005年間國(guó)內(nèi)零售企業(yè)庫(kù)存管理現(xiàn)狀，重點(diǎn)考察了企業(yè)地理區(qū)位、經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)和渠道力量對(duì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響。綜上，現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)制造多行業(yè)庫(kù)存水平變動(dòng)趨勢(shì)和關(guān)鍵影響因素的系統(tǒng)研究。
2 研究假設(shè)
影響企業(yè)庫(kù)存水平的因素很多，本文結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn)和經(jīng)典的EOQ模型，采用國(guó)內(nèi)滬深制造類上市公司數(shù)據(jù)重點(diǎn)研究以下三個(gè)問(wèn)題：(1)在控制毛利率、庫(kù)存比重、公司規(guī)模影響后，制造類上市公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)率是否顯著受銷售增長(zhǎng)和提前期等因素的影響？(2)控制毛利率、庫(kù)存比重、公司規(guī)模、銷售增長(zhǎng)因素的影響后，1997-2010年間國(guó)內(nèi)制造業(yè)上市公司庫(kù)存水平和修正庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)如何？(3)國(guó)內(nèi)制造業(yè)上市公司庫(kù)存水平與公司企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系如何？基于此提出如下假設(shè)。
生產(chǎn)制造企業(yè)總是根據(jù)需求預(yù)測(cè)和訂單組織生產(chǎn)，但任何先進(jìn)科學(xué)的需求預(yù)測(cè)方法都不能做出精確的預(yù)測(cè)，需求預(yù)測(cè)往往滯后于實(shí)際需求的變動(dòng)趨勢(shì)，當(dāng)實(shí)際的銷量高于預(yù)期時(shí)，庫(kù)存水平會(huì)低于預(yù)期水平，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率會(huì)升高，當(dāng)實(shí)際銷售量低于預(yù)期時(shí)庫(kù)存水平會(huì)高于預(yù)期水平，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率會(huì)降低。此外，Gaur & Kesavan(2005)研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)銷售額下降時(shí)企業(yè)的庫(kù)存管理變得更加困難，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率下降速度更明顯。據(jù)此，本文將銷售增長(zhǎng)率分成兩個(gè)部分，分別考察銷售增長(zhǎng)率大于0即銷售增長(zhǎng)時(shí)和銷售增長(zhǎng)率小于0即銷售下降時(shí)，庫(kù)存水平對(duì)銷售增長(zhǎng)的反應(yīng)程度，并假定銷售增長(zhǎng)率小于0時(shí)，庫(kù)存水平反應(yīng)程度更大。綜上提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：銷售增長(zhǎng)時(shí)，庫(kù)存水平增長(zhǎng)速度小于銷售增長(zhǎng)率，銷售下降時(shí)，庫(kù)存水平降低速度小于銷售降低速度。
假設(shè)2：銷售下降時(shí)，庫(kù)存水平對(duì)銷售增長(zhǎng)率變動(dòng)的反應(yīng)更敏感。
根據(jù)提前期不為0的EOQ模型可知，提前期變長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)更高的庫(kù)存水平，另外提前期越長(zhǎng)，面臨的需求不確定性越大，在保證服務(wù)水平不變的前提下企業(yè)會(huì)傾向持有更多的庫(kù)存。本文采用Sergey Rumyantsev(2007)提出的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 度量提前期，該指標(biāo)是基于產(chǎn)品循環(huán)(原材料投入到產(chǎn)品賣(mài)出)周期與現(xiàn)金循環(huán)周期同步的假定，企業(yè)發(fā)出訂單貸記應(yīng)付賬款，供應(yīng)商接受訂單發(fā)運(yùn)原材料和零部件，企業(yè)付款入庫(kù)借記應(yīng)付賬款，因此可用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)作為衡量提前期的指標(biāo)。綜上提出如下假設(shè)：
假設(shè)3：庫(kù)存水平與提前期呈正相關(guān)關(guān)系。
制造業(yè)不僅對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有重大影響，同時(shí)也是許多產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造技術(shù)創(chuàng)新的來(lái)源地。隨著全球化進(jìn)程的加快，國(guó)外先進(jìn)的生產(chǎn)制造理念逐步引入國(guó)內(nèi)，如以豐田汽車(chē)為代表的準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)(JIT)生產(chǎn)方式，70年代向北美國(guó)家擴(kuò)散，90年代被國(guó)內(nèi)汽車(chē)工業(yè)引入，同時(shí)由美國(guó)興起的精益制造和敏捷制造的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式也在90年代末和本世紀(jì)初引入國(guó)內(nèi)，20世紀(jì)初期大規(guī)模定制生產(chǎn)的思想逐步成為引領(lǐng)汽車(chē)制造工業(yè)的潮流，低成本、低缺陷和低庫(kù)存正在成為國(guó)內(nèi)制造企業(yè)管理創(chuàng)新的目標(biāo)。在國(guó)外庫(kù)存管理思想的引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)制造企業(yè)開(kāi)始注重庫(kù)存管理，不斷實(shí)施新型管理創(chuàng)新活動(dòng)，如延遲制造、模塊化和快速響應(yīng)等供應(yīng)鏈管理策略；看板管理、全面質(zhì)量管理、六西格瑪?shù)荣|(zhì)量管理方法；ERP和CRM等信息系統(tǒng)實(shí)施等。但另一方面，競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)者需求個(gè)性化使得企業(yè)不得不采取產(chǎn)品多樣化和系列化的策略，導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存持有量大幅上升。庫(kù)存水平的變動(dòng)取決于以上兩方面力量的綜合影響。本文假定先進(jìn)的庫(kù)存管理理念在制造企業(yè)中占主導(dǎo)地位。據(jù)此提出如下假設(shè)：
假設(shè)4：控制毛利率、庫(kù)存比重、公司規(guī)模和銷售增長(zhǎng)因素后國(guó)內(nèi)制造業(yè)上市公司1997-2010年間修正庫(kù)存水平下降。
庫(kù)存周轉(zhuǎn)率越高表明公司存貨周轉(zhuǎn)越快，當(dāng)假定投入一定時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)越高則收益越大，據(jù)此可認(rèn)定庫(kù)存周轉(zhuǎn)快的企業(yè)績(jī)效好于庫(kù)存周轉(zhuǎn)慢的公司。但根據(jù)Chen，F(xiàn)rank & Wu(2005)和Roumiantsev & Netessine(2007B)等的研究結(jié)論，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率越高并不代表公司企業(yè)績(jī)效就越好，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)平均水平的公司，企業(yè)績(jī)效明顯要好于行業(yè)內(nèi)其他公司。本文根據(jù)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率將樣本分成高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率、中庫(kù)存周轉(zhuǎn)率和低庫(kù)存周轉(zhuǎn)率企業(yè)，并用總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效，以驗(yàn)證國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)是否符合上述研究結(jié)論；據(jù)此提出如下假設(shè)：
假設(shè)5：國(guó)內(nèi)制造業(yè)上市公司中庫(kù)存周轉(zhuǎn)率居中的企業(yè)績(jī)效顯著好于高和低庫(kù)存周轉(zhuǎn)率企業(yè)。
3 樣本選擇、變量定義和模型
3.1 樣本數(shù)據(jù)
制造業(yè)可分為食品制造、醫(yī)藥制造、橡膠制品和金屬制品業(yè)等，同一行業(yè)中，由于所處供應(yīng)鏈位置不同，又可分為原材料制造、半成品制造和產(chǎn)成品制造三類。對(duì)于產(chǎn)成品制造企業(yè)來(lái)講，在供應(yīng)鏈中比前兩類企業(yè)更接近銷售終端，更接近消費(fèi)者，因此產(chǎn)品多樣性和需求變動(dòng)大。產(chǎn)成品制造企業(yè)會(huì)根據(jù)歷史銷售數(shù)據(jù)和訂單狀況進(jìn)行需求預(yù)測(cè)，并據(jù)此制定生產(chǎn)采購(gòu)計(jì)劃，同時(shí)需要管理大量的供應(yīng)商和經(jīng)銷商，使得庫(kù)存管理難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原材料和半成品制造企業(yè)，庫(kù)存管理水平的高低會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生較大影響。本文選取產(chǎn)成品型制造企業(yè)作為研究對(duì)象，另外根據(jù)Wind咨詢金融終端數(shù)據(jù)庫(kù)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥、食品飲料、紡織服裝(剔除半成品型紡織類制造企業(yè))、信息設(shè)備(包括手機(jī)和電腦等通信設(shè)備)、家電和汽車(chē)(整車(chē)制造)六大細(xì)分行業(yè)屬于產(chǎn)成品型制造。據(jù)此本文選取國(guó)內(nèi)滬深六大類256家產(chǎn)成品制造型上市公司作為樣本，考察庫(kù)存水平的變動(dòng)趨勢(shì)、庫(kù)存水平的關(guān)鍵影響因素和庫(kù)存管理水平對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，數(shù)據(jù)均來(lái)源于滬深證券交易所網(wǎng)站披露的上市公司年報(bào)以及Wind咨詢金融終端數(shù)據(jù)庫(kù)。
3.2 變量定義
庫(kù)存水平、庫(kù)存周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、毛利率、庫(kù)存比重、公司規(guī)模、銷售增長(zhǎng)率和提前期等指標(biāo)的定義詳見(jiàn)表1。
3.3 計(jì)量模型
模型M1a：
i是企業(yè)標(biāo)識(shí)，t是時(shí)間標(biāo)識(shí)，模型M1a主要考察庫(kù)存比重、毛利率、企業(yè)規(guī)模、提前期和銷售增長(zhǎng)率等因素對(duì)庫(kù)存水平的影響，同時(shí)加入年度變量用以考察庫(kù)存水平隨年度時(shí)間變動(dòng)是否有顯著的變化趨勢(shì)。模型M1b采用庫(kù)存周轉(zhuǎn)率做被解釋變量，目的是為了對(duì)M1a進(jìn)行穩(wěn)健性分析，以保證結(jié)論的可靠性。
模型M2：
模型M2在M1a的基礎(chǔ)上加入變量max(0，)，將銷售增長(zhǎng)率進(jìn)行分類，當(dāng)銷售增長(zhǎng)率大于0時(shí)，該變量取值為即變量值本身，當(dāng)銷售增長(zhǎng)率小于0時(shí)，則取值為0，通過(guò)如上變量設(shè)置來(lái)考察在銷售上升和下降時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的反應(yīng)程度。
構(gòu)建模型M3，用來(lái)考察庫(kù)存周轉(zhuǎn)率和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，為區(qū)分不同庫(kù)存周轉(zhuǎn)水平的公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，將樣本公司按每年的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率排名進(jìn)行分類，排名在前30%以內(nèi)的為高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率公司，排名在最后30%的為低庫(kù)存周轉(zhuǎn)率公司，其余的則是庫(kù)存周轉(zhuǎn)率居中的公司。在模型中則加入Q，L兩個(gè)啞變量，變量取值如表2所示，高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率公司Q取值為1，L取值為0，低庫(kù)存周轉(zhuǎn)率公司L取值為1，Q取值為0。另外根據(jù)Fama & French(1993)的三因素模型可知，公司規(guī)模是影響公司股票回報(bào)的主要因素之一，本文據(jù)此把公司規(guī)模作為影響企業(yè)績(jī)效的控制變量。
模型M3：
4 實(shí)證分析和討論
在進(jìn)行回歸分析以前，先對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，如表3所示，六類制造行業(yè)平均庫(kù)存水平最小為醫(yī)藥行業(yè)26700萬(wàn)元，最大為家電行業(yè)115000萬(wàn)元，另外總資產(chǎn)報(bào)酬率最大值為食品飲料行業(yè)5.99%，最小值為家電行業(yè)2.50%，可見(jiàn)行業(yè)間差異明顯。
由于本文采用的是非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，在分析前先進(jìn)行Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)變量間的相關(guān)性，如表4所示，模型各變量相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均小于0.5，表明各變量間不存在強(qiáng)性關(guān)系，避免了多重共線性的影響。本文在分析過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)存在被解釋變量二階滯后的影響，如果繼續(xù)用靜態(tài)面板模型的處理方法，會(huì)因?yàn)閮?nèi)生性的問(wèn)題造成估計(jì)結(jié)果發(fā)生偏誤。為避免內(nèi)生性的影響，本文采用廣義矩估計(jì)GMM，對(duì)非平衡動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。另外因廣義矩估計(jì)使用了大量的工具變量，為了檢驗(yàn)工具變量的有效性，使用Sargan和AR兩類統(tǒng)計(jì)量。Sargan檢驗(yàn)的原假設(shè)是新增工具變量有效，AR統(tǒng)計(jì)量的原假設(shè)是殘差項(xiàng)不存在序列相關(guān)，在本文中將給出Sargan檢驗(yàn)的p值，p值大于0.05則表示工具變量有效，給出AR(1)和AR(2)檢驗(yàn)的p值，通常認(rèn)為如果沒(méi)有二階序列相關(guān)則接受原假設(shè)，即AR(2)檢驗(yàn)的p值大于0.05。
表5是模型M1a的分行業(yè)回歸和總樣本回歸結(jié)果，據(jù)總樣本回歸結(jié)果，庫(kù)存比重增加1%，庫(kù)存水平提高0.41%，毛利率增加1%， 庫(kù)存水平提高0.1%，公司規(guī)模增加1%，庫(kù)存水平提高0.31%，提前期增加1%，庫(kù)存水平提高0.15%。且?guī)齑姹戎�、毛利率、公司�?guī)模與庫(kù)存水平在1%水平上顯著正相關(guān)，與Gaur & Kesavan(2009)等和Gaur & Fisher等的結(jié)論一致，提前期與庫(kù)存水平在1%水平上顯著正相關(guān)，與假設(shè)3一致，從分行業(yè)回歸結(jié)果來(lái)看，結(jié)論與總樣本回歸也大體一致。據(jù)總樣本，銷售增長(zhǎng)率與庫(kù)存水平不顯著相關(guān)，假設(shè)1不成立，但紡織服裝和家電的結(jié)論與假設(shè)1一致，醫(yī)藥行業(yè)和信息設(shè)備行業(yè)則與假設(shè)1相矛盾。總樣本回歸結(jié)果顯示庫(kù)存水平與年度變量顯著正相關(guān)，表明庫(kù)存水平隨年度變化呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，這與假設(shè)4相矛盾，且分行業(yè)來(lái)看醫(yī)藥、食品飲料和紡織服裝庫(kù)存水平均與年度變量顯著正相關(guān)。
從回歸結(jié)果來(lái)看，剔除了公司規(guī)模、毛利率、庫(kù)存比重和銷售增長(zhǎng)因素的影響后，修正庫(kù)存周轉(zhuǎn)水平隨年度變化逐年增長(zhǎng)，與假設(shè)矛盾。造成這種矛盾現(xiàn)象的原因有兩方面：一是消費(fèi)者過(guò)去對(duì)產(chǎn)品價(jià)格或品質(zhì)的單一訴求逐漸變得開(kāi)始追求個(gè)性化、多元化，使得企業(yè)不得不采取多樣化、系列化的產(chǎn)品策略，導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存水平大幅度提高，庫(kù)存管理難度急劇上升。加上國(guó)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì)，產(chǎn)品替代性增強(qiáng)，使得企業(yè)的缺貨成本遠(yuǎn)高于存儲(chǔ)費(fèi)用，為了保證供貨及時(shí)，企業(yè)不得不提高庫(kù)存水平。二是雖然制造企業(yè)近年來(lái)加大了對(duì)庫(kù)存管理的重視程度并引進(jìn)了先進(jìn)的庫(kù)存管理技術(shù)，如建立自動(dòng)立體化倉(cāng)庫(kù)、物流配送中心以及購(gòu)置安裝EDI、MRP、ERP、CRM等，這些舉措有效提高了物流運(yùn)作效率、供應(yīng)鏈信息共享和反應(yīng)程度，實(shí)現(xiàn)了庫(kù)存管理的規(guī)模效應(yīng)。但從分析結(jié)論來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者需求變化對(duì)企業(yè)庫(kù)存水平的影響依然占據(jù)主導(dǎo)地位，醫(yī)藥行業(yè)和信息設(shè)備行業(yè)銷售增長(zhǎng)率和庫(kù)存水平的矛盾現(xiàn)象也反映了在產(chǎn)品壽命周期短更新?lián)Q代快的行業(yè)中，庫(kù)存水平的增長(zhǎng)速度已經(jīng)超過(guò)了銷售增長(zhǎng)速度。
表6是模型M1a的對(duì)照模型M1b的回歸結(jié)果，其被解釋變量用庫(kù)存周轉(zhuǎn)率代替M1a的庫(kù)存水平，結(jié)論與M1a一致。另外發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模不僅與庫(kù)存水平正相關(guān)和庫(kù)存周轉(zhuǎn)率存在正相關(guān)關(guān)系，表明擴(kuò)大公司規(guī)模雖然提高了庫(kù)存水平，但也發(fā)揮了庫(kù)存管理的規(guī)模效應(yīng)，加快了庫(kù)存周轉(zhuǎn)。
表7是模型M2的分析結(jié)果，據(jù)總樣本分析結(jié)果，在銷售下降或上升時(shí)，銷售增長(zhǎng)率和庫(kù)存水平的相關(guān)關(guān)系并不顯著。但據(jù)分行業(yè)回歸結(jié)果可見(jiàn)食品飲料和家電行業(yè)在銷售下降時(shí)，銷售增長(zhǎng)率每增加1%，庫(kù)存水平分別降低0.26%、0.99%，在銷售上升時(shí)，銷售增長(zhǎng)率每增加1%，庫(kù)存水平分別降低0.05%、0.01%。醫(yī)藥行業(yè)在銷售下降時(shí)，銷售增長(zhǎng)率每增加1%，庫(kù)存水平降低0.38%，在銷售上升時(shí)，銷售增長(zhǎng)率每增加1%，庫(kù)存水平增加0.03%。紡織服裝業(yè)在銷售下降時(shí)，銷售增長(zhǎng)率每增加1%，庫(kù)存水平增加0.701%，銷售上升時(shí)，銷售增長(zhǎng)率每增加1%，庫(kù)存水平降低0.001%。以上結(jié)論表明銷售下降時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率反應(yīng)比銷售增長(zhǎng)時(shí)更敏感，與假設(shè)2一致，且與Gaur & Kesavan(2009)的結(jié)論一致。但醫(yī)藥行業(yè)在銷售上升時(shí)，紡織服裝行業(yè)在銷售下降時(shí)，銷售增長(zhǎng)率增加而庫(kù)存水平卻提高，與食品飲料和家電行業(yè)相比發(fā)生相反方向的變動(dòng)。
由以上結(jié)論表明食品飲料、家電和醫(yī)藥行業(yè)在預(yù)測(cè)銷售下降時(shí)會(huì)過(guò)度采取規(guī)避庫(kù)存積壓的策略，如調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃縮減產(chǎn)量，極力向供應(yīng)鏈下游的經(jīng)銷商“壓庫(kù)”，造成上游庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快，下游庫(kù)存積壓，大打價(jià)格戰(zhàn)，采取各種促銷策略促進(jìn)銷售等。另外醫(yī)藥行業(yè)在預(yù)測(cè)銷售增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)過(guò)度預(yù)判銷售形勢(shì)，造成庫(kù)存水平過(guò)度積壓，而紡織服裝在預(yù)測(cè)銷售下降時(shí)，庫(kù)存調(diào)整速度遠(yuǎn)落后于實(shí)際銷售變化速度。醫(yī)藥行業(yè)前期研發(fā)成本高，且服務(wù)水平要求極高，銷量變動(dòng)會(huì)造成庫(kù)存水平更大比例的變動(dòng)。紡織服裝行業(yè)產(chǎn)品季節(jié)性差異明顯，消費(fèi)者需求變化快，加上日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境使得庫(kù)存調(diào)整滯后銷售變化，庫(kù)存積壓現(xiàn)象嚴(yán)重。
模型M3用于考察庫(kù)存周轉(zhuǎn)率與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，表8是利用模型M3對(duì)總樣本和分行業(yè)進(jìn)行分析的結(jié)果。據(jù)總樣本可知，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率最低或庫(kù)存周轉(zhuǎn)最慢時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率每增加1%，總資產(chǎn)報(bào)酬率增加0.05%，庫(kù)存周轉(zhuǎn)居中時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率每增加1%，總資產(chǎn)報(bào)酬率增加0.04%，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率最高或庫(kù)存周轉(zhuǎn)最快時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率每增加1%，總資產(chǎn)報(bào)酬率增加0.05%，以上結(jié)論表明庫(kù)存周轉(zhuǎn)居中的公司庫(kù)存績(jī)效對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)低于庫(kù)存周轉(zhuǎn)最慢和最快的公司，結(jié)論不符合假設(shè)5。分行業(yè)的分析結(jié)果可見(jiàn)食品飲料、紡織服裝和信息設(shè)備行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)居中的公司庫(kù)存績(jī)效對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)顯著高于庫(kù)存周轉(zhuǎn)最慢和最快的公司，結(jié)論與假設(shè)5一致。
5 結(jié)論與啟示
本文考察了1997-2010年間國(guó)內(nèi)制造業(yè)庫(kù)存管理的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)制造企業(yè)庫(kù)存水平與庫(kù)存比重、毛利率、公司規(guī)模和提前期顯著正相關(guān)，當(dāng)銷售下降時(shí)，庫(kù)存水平對(duì)銷售增長(zhǎng)率的變動(dòng)反應(yīng)更敏感。控制相關(guān)因素后修正庫(kù)存水平逐年上升。紡織服裝和家電行業(yè)，銷售增長(zhǎng)率與庫(kù)存水平顯著正相關(guān)，醫(yī)藥和家電行業(yè)，銷售增長(zhǎng)率與庫(kù)存水平顯著負(fù)相關(guān)。食品飲料、紡織服裝和信息設(shè)備行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)居中的公司庫(kù)存績(jī)效對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)顯著高于庫(kù)存周轉(zhuǎn)最慢和最快的公司，醫(yī)藥行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)最快的公司高于周轉(zhuǎn)居中和最慢的公司，家電行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)最慢的公司高于庫(kù)存周轉(zhuǎn)居中和周轉(zhuǎn)最快的公司。
本文的研究結(jié)論也為國(guó)內(nèi)制造企業(yè)帶來(lái)一些管理啟示：當(dāng)前制造業(yè)庫(kù)存水平有整體上升的趨勢(shì)，如何加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)降低庫(kù)存成本依然是企業(yè)必須關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，問(wèn)題的解決還依賴于在對(duì)國(guó)內(nèi)外庫(kù)存管理成功經(jīng)驗(yàn)的“吸收”、“消化”基礎(chǔ)上對(duì)生產(chǎn)管理方式的不斷改善提升。從毛利率與庫(kù)存水平的關(guān)系來(lái)看，制造企業(yè)品牌力量薄弱或關(guān)鍵零部件技術(shù)缺失使得企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)差異化的營(yíng)銷策略而普遍奉行價(jià)格戰(zhàn)，阻礙了制造業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。從公司規(guī)模、固定資產(chǎn)比重與庫(kù)存水平的關(guān)系來(lái)看，通過(guò)兼并重組，擴(kuò)大公司規(guī)模提高制造業(yè)行業(yè)集中度能充分發(fā)揮庫(kù)存管理的規(guī)模效益。另外通過(guò)CPFR、信息集中化等信息化策略縮短提前期，通過(guò)流程再造減少浪費(fèi)提升管理水平，最終能有效提高庫(kù)存管理水平。
【制造企業(yè)庫(kù)存管理與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證探討論文】相關(guān)文章：
對(duì)制造企業(yè)物流成本管理問(wèn)題探討論文07-13
制造企業(yè)成本管理分析論文10-24
鐵路企業(yè)物資的庫(kù)存管理實(shí)踐論文10-04
關(guān)于IT企業(yè)績(jī)效管理的論文05-19
淺析企業(yè)庫(kù)存管理07-10
探討企業(yè)績(jī)效的成因08-03