彭志強:中小企業(yè)上市要跨越兩座大山

　　越來越多的中小企業(yè)開始去思考與規(guī)劃自己的上市進程，那么中小企業(yè)在上市的過程中會遇到哪些難關呢?盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景研究院院長彭志強，與大家一同聊一聊中小企業(yè)上市進程中需要跨越的兩座大山。

　　中小企業(yè)想要上市，我想最重要是要跨越兩座大山：一座是規(guī)范的大山，另一座是發(fā)展與成長的大山。

　　規(guī)范的大山

　　規(guī)范其實也是企業(yè)在IPO過程中最主要的難關與挑戰(zhàn)。規(guī)范的要求是方方面面，無論是規(guī)避同業(yè)競爭，還是要求關聯(lián)交易要及時披露，以及公允定價占比較小的方面，還是涉及收入費用的確認原則和一致性等問題，這些規(guī)范性要求是企業(yè)在IPO過程中面臨的最主要的挑戰(zhàn)，也是證監(jiān)會審核的核心。

　　一談到規(guī)范，很多企業(yè)家第一反應就是我們企業(yè)是規(guī)范的，企業(yè)該繳的稅都繳了。其實在企業(yè)上市過程當中的法律與會計等方面的相關規(guī)范是非常龐雜的。對于很多企業(yè)家來說，可能十幾萬、上百萬都不算個事，但是在證監(jiān)會審核的收入確認原則中，費用的確認是非常嚴謹?shù)�，要求也非常高。這就要求企業(yè)如果真的步入到IPO的進程，需要盡快的確定中介機構，這里的中介機構特指具有IPO資質的中介結構，比如券商、律師、會計師等等。

　　有不少企業(yè)已經(jīng)在新三板掛牌了，所以已經(jīng)聘請了中介機構，但是如果這些企業(yè)要想IPO的話，一定要聘請有IPO資質并且有豐富經(jīng)驗的券商、律師和會計師的中介機構團隊。更重要的是，企業(yè)需要立即要求中介機構按照IPO的規(guī)范來對企業(yè)進行相應的規(guī)范。因為相較于IPO，新三板在某些方面還是更寬松與更包容的，IPO的要求會更加嚴格。所以雖然有不少的企業(yè)已經(jīng)在新三板上掛牌，但是如果按照IPO的要求還是需要進一步的去規(guī)范。這一點需要各位企業(yè)家有所關注。

　　最近也有一些企業(yè)開始在新三板上摘牌，原因是各種各樣的，有的企業(yè)可能是被并購了，有的企業(yè)可能是發(fā)展的不順利，還有一部分企業(yè)可能是為了在IPO的過程之中進行相對比較多次的股權增值或者轉讓等等原因。企業(yè)在新三板上摘牌在目前的一些限制之下操作起來比較費勁，但還是有一些企業(yè)進行了摘牌。

　　我們觀察到在新三板的這些企業(yè)當中，對于IPO進程中，可能非常頻繁的進行了往期的所披露內容的更正，包括會計差錯的更正等等，這些細節(jié)問題給那些進行IPO企業(yè)的一些提醒，如果我們能夠越早按照IPO的標準來進行規(guī)范，我們未來的修正與調整就越小，這樣就會更加輕松，并且減少更多的障礙。甚至從一定意義上來說，如果2017年企業(yè)的利潤預計超過兩千萬的話，其實企業(yè)是可以直接考慮申報IPO。在IPO加速的大背景之下，我們就不用必須要把新三板當做一個過渡。當然如果企業(yè)目前的利潤規(guī)模還比較小，比方說只有幾百萬，那么企業(yè)在新三板上發(fā)展幾年或者規(guī)范幾年還是很有必要的。但是如果企業(yè)的利潤已經(jīng)在兩千萬以上，而且企業(yè)的發(fā)展預期很明確，這時候企業(yè)直接按照IPO的標準來進行準備，甚至是直接申報IPO，也是非常有必要，還會減少企業(yè)相關的前后調整的工作量。

　　規(guī)范，其實說難也難，說不難也不難，主要是要設置一個提前量，要有時間以及嚴格的要求。就像我們跑步，跑的過程中其實挺輕松的，并沒有那么累，但如果倒著跑，尤其用比較快的速度倒著跑還是比較困難的，甚至會摔倒。所以我們的規(guī)范只要盡早開始，企業(yè)盡早聘請資深、專業(yè)、有資格的中介機構，按照IPO的要求來進行規(guī)范，能否IPO成功，應該只是時間問題而已，其難度并不是不可企及的。因為IPO雖然有標準，也有難度，但是我們照葫蘆畫瓢也是可以駕馭和應對的。

　　所以我們強調，企業(yè)在準備IPO的時候，關鍵點是要向前規(guī)范三年，因為三年規(guī)范是企業(yè)目前IPO的基本要求�？偨Y起來，如果各位企業(yè)家希望在未來IPO成功，那么就要向前規(guī)范三年，這就要求企業(yè)要盡早規(guī)范。與此同時，如果企業(yè)想被并購，通過被并購來實現(xiàn)變相上市，也要盡早規(guī)范。因為企業(yè)越早規(guī)范，代價越低;越晚規(guī)范，代價越大。如果企業(yè)想融資，也還是要盡早規(guī)范，當然融資的規(guī)范和IPO的規(guī)范還會有所差距。但是規(guī)范是資本運作的前提條件，早規(guī)范，早收益。

　　發(fā)展與成長的大山

　　發(fā)展與成長的大山是企業(yè)在IPO過程中會面臨的第二座大山，也就是企業(yè)如何應對向后成長5年的挑戰(zhàn)。這一點其實更難，但也更具價值。

　　為什么是5年呢?因為企業(yè)從準備IPO，到IPO成功，保守的估計需要2年的時間。目前IPO審核的周期大約是12到18個月，那么企業(yè)需要多長的準備周期就十分關鍵。

　　企業(yè)在IPO成功之后，作為大股東，股票限售鎖定期是3年，上文提到的保守的2年再加上鎖定期3年，那么企業(yè)整個的上市流程至少就需要5年，這已經(jīng)是最理想的時間周期了，而實際的時間往往比這個周期要長。隨著IPO加速，關于管控大股東減持的話題已經(jīng)在監(jiān)管層進行了討論，我在之前3月份的“總裁五分鐘”中也專門分享了管控大股東減持的必要性和緊迫性，也就是說當企業(yè)在IPO之后，大股東可以出售股票的時候，如果那個時候企業(yè)經(jīng)營狀況非常不好，股價很低，那么企業(yè)上市的意義是非常有限的。

　　企業(yè)在IPO加速的大背景之下，以及在未來類注冊制的背景之下，甚至未來可能虧損的企業(yè)也能上市的背景之下，股市供不應求的狀況就會變成供大于求或者是供需平衡。到了那個時候，你的股票能不能發(fā)的出去，也就是說是否有人買你的股票，并且按什么估值來買你的股票，這里面的差別就會出現(xiàn)明顯的分化，而不是在目前的供不應求的背景之下的雞犬升天的情況。所以說如何成為一家好公司，以及企業(yè)想成為一家5年后都會是一家好公司的挑戰(zhàn)就擺在了我們的面前。企業(yè)現(xiàn)在有幾千萬甚至上億的利潤，那五年后呢?企業(yè)是繼續(xù)成長還是會停滯，甚至會下降，這其實歸根到底還是企業(yè)能否構筑核心經(jīng)營能力，以及企業(yè)是否有一個優(yōu)越而卓越的商業(yè)模式。

　　在企業(yè)家5年后才能出售股權的情況下，5年后的企業(yè)價值才是我們最應該關心的關鍵點。企業(yè)做規(guī)范是有成本的，既有經(jīng)濟成本，也有時間成本，如果企業(yè)費了半天工夫做規(guī)范，但是在未來去發(fā)股票的時候，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的股價上不去，當企業(yè)想賣股票的時候，發(fā)現(xiàn)股票也賣不出去，或是個地板價，這個過程還是蠻耽誤工夫的。

　　所以在IPO加速，以及類注冊制的背景之下，我們如何讓企業(yè)在5年之后有一個強勁增長，擁有美好的未來，其實需要我們至少考慮企業(yè)5年到10年的發(fā)展問題，而不是僅僅關注當下的短期利潤。短期利潤在當下有意義，但更重要的是5年和10年后，企業(yè)依然有較大的成長空間。這就需要企業(yè)去構建核心能力，去設計優(yōu)越而卓越的商業(yè)模式，去面向未來進行投資。真正的好企業(yè)都是投資出來的，而不是省錢省出來的。所以說每一個企業(yè)家都可能是你的企業(yè)的最大的投資人，當你把金錢、時間都投資到企業(yè)里，你就成了企業(yè)的最大投資人。那么你是選擇企業(yè)短期的利潤結果，還是企業(yè)長期的核心能力，或者是企業(yè)未來資本市場的市值，不同的選擇會引導企業(yè)走向完全不一樣的未來，你的興奮點和節(jié)奏感也將完全不同。所以對于要IPO的企業(yè)來說，其實面臨的挑戰(zhàn)還是蠻大的，一方面你要關心當下的規(guī)范，乃至短期利潤，另一方面你要更加關心5年后，甚至10年后企業(yè)的資本市場的市值以及核心能力，包括企業(yè)在那個時點的盈利能力等狀況。

　　對于這種雙重挑戰(zhàn)，企業(yè)家要做好充分的心理準備。企業(yè)能達到幾十億甚至幾百億的市值，一定是企業(yè)家有過人之處，但對于那些正在準備IPO的企業(yè)，企業(yè)家不僅僅要把握當期的利潤，更要去投資未來。這就好比盛景，我們在準備IPO的過程中，在2016年非常大力度的進行了互聯(lián)網(wǎng)的投入，無論是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、IPD、數(shù)字化工廠、商機人脈、移動互聯(lián)網(wǎng)，還是盛景內部的IT系統(tǒng)，我們全部的投入利用了將近100個工程師，這些工程師都是來自于華為、騰訊、百度、360等一線互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)秀工程師。這個投入是非常非常巨大的，也吃掉了盛景當期的很多的利潤。在2017年，我們也將繼續(xù)投入。

　　盛景為什么要這么選擇?因為盛景想在5年后成為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，正是為了5年后盛景的盈利能力能夠有根本性的提升、釋放與可持續(xù)發(fā)展，這樣才能保證盛景在資本市場上贏得更高的估值與市值，更重要的是可以幫助企業(yè)構建基于新技術的核心能力，以及實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這一切靠我們省錢，以及靠當下去實現(xiàn)更多的利潤是難以解決問題的。企業(yè)想要實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標需要靠研發(fā)，以及探索新的互聯(lián)網(wǎng)方向和創(chuàng)新方向。而這樣一個戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)是非常艱難的決策和決定。我們深刻洞悉了企業(yè)在IPO的過程中，向后發(fā)展5年才是根本之道，所以我們才非常快速而又堅決的做出這樣的決策。

　　總的來講，企業(yè)想要IPO成功，就需要做好后再發(fā)展5年的充分心理準備和堅決的投入，以及對商業(yè)模式創(chuàng)新、對產(chǎn)品創(chuàng)新、對向“新經(jīng)濟+”和“互聯(lián)網(wǎng)+”轉型的決心，那樣才是企業(yè)真正走向IPO的專業(yè)而有效的準備。

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